01昂贵的午餐

今日北京时间凌晨1点，在纽约经济俱乐部午餐会上，美联储主席再度发表讲话。言论中市场普遍注意到其声称的“利率略低于中性”，相比于上次的“目前到达中性利率仍有很长的时间”来说，此次明显偏离市场预期，虽然今年12月份的加息基本确立，但是对于明年的3次加息预期，其鸽派不言而喻。

加息步伐或将提前结束，对于股市来说，无疑是一个较大的利好，当日道琼工业、纳斯达克、标准普尔指数皆涨超2%。美元也闻声急跌，提振铜价反弹至月内高位，沪铜主力最高上摸至49820点。

02现货升水稳步扩大

月初以来，铜价一直于5万点下方震荡偏弱运行。据富宝统计，虽然铜价起伏不定，但是现货方面升水却大体呈现逐步增加趋势。在经历了国庆节假日前的升水陡增之后，上个月好铜升水收窄，甚至贴水情况也很常见。转入11月份，下游需求虽未有明显转好，但是持货商挺价意愿较浓厚，而下游厂家方面买货增多，不过大幅增加库存迹象不明显。月底期间，好铜升水维持在130-140元附近，短期来说对铜价形成一定的支撑。

03库存年内低位不变

在经历了10月的小幅回升之后，本月库存再度回归年内低位，但是对于铜市并没有形成较大利好，主要原因是全球经济下滑，市场对于需求端的担忧持续发酵，同时来自供应端的压力面前仍难以显现，此消彼长之下，市场更加关注来自宏观面的影响，如果去库存情况延续的话，仍是支撑铜价相对其他金属抗跌的因素之一。

综述，大宗商品受宏观面影响，整体承压情况依旧延续，而库存持续缩减以及近期现货升水稳步扩大都对铜价形成了一定的支撑，也促使了其相比其它一些金属显的更加抗跌，频繁触底反弹，同时美元高位起伏近期来说也是常态，铜价顺势震荡运行，当然也应征了我们前期所言，沪铜主力11月份于5万下方偏弱震荡，接下来可关注G20期间中美经贸磋商动态，注意回避风险。