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| 宏观消息利空不断，铜价走势仍呈弱势 |
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| 发布时间：2018-12-30 16:05:00 |
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核心提示： 中美贸易前景向好，但是该方面利好仍需实际性进展支撑；美联储实现年内四次加息，由于降低了来年加息次数预估以及经济增速预期，美元再创新高动力尚显不足，或进一步回落；而近期国内经济数据大多表现不佳，叠加库存方面止跌回升，年底需求端将继续利空铜价。
一、期现市场回顾
1．冲高回落，铜价弱势震荡延续
图1：沪铜主力12月走势图
在11月份铜价震荡盘整结束后，12月铜价波动开始加大。月初，受G20会议中美贸易谈判延迟对中国原定于2019.1.1号开始加征的2000亿美元关税的利好影响，沪铜主力合约持续走高，不过5.1万压力较大，冲高后回落。紧接着华为时间爆发，美加扣留中国华为公司首席财务官后，中美后期的谈判再度被看衰。叠加美联储加息落地，国内公布多个数据均不及预期，铜价持续回落，一度跌破了4.8万支撑。不过库存始终维持在低位，给予铜价一定支撑。铜价暂时反弹到4.85万压力位附近。
2．升贴水前高后低，波动较大
本月升贴水波动较大，月初由于持货商挺价意愿较强，市场好铜货源紧张，升水始终居高不下，好铜升水一度高达400元上方。不过随着月中现货换月交割后，升水逐步走低，后半月基本维持在100元上下。而随着2018年将要结束，商家进入结算阶段，市场逐步呈现供需两淡局面。升贴水情况见下图。
图2：电解铜与升贴水走势
二、废旧市场
本月铜价呈现偏弱下行的走势，市场光亮铜主流价格在43000-44000元/吨，而精废价差也由先前的1000元左右收窄到目前600元附近。
本月初因铜价反弹，废铜市场成交增多。但随后铜价开启了下行模式，弱势盘整走势。废铜市场氛围受其影响暗淡为主，市场恐跌情绪升温，部分持货商手中亏损库存较多，但也不得不无奈出货，货源有所增多，但下游用铜厂家依旧维持按需购货，由于对年后铜价也持悲观态度，且临近元旦假期，下游厂家购货谨慎，叠加贸易商也开始进入年末资金回笼阶段，资金流动性偏紧，需求也转入淡季，因此入市大量备货者不多，总体废铜市场成交仍维持清淡局面。
另外“废七类”进口禁令将自12月31日起正式执行，也就是说明年废七类进口完全禁止，可见再生铜供应将仍然紧缺，市场开始担忧需求可能下滑。目前铜市宏观面和基本面均不支撑铜价连续反弹，预计节后归来铜价仍以偏弱行情对峙。同时据富宝铜小组了解到，由于铜价延续弱势以及环保持续整顿，许多小型贸易商及回收站已开始停产休假，等待年后行情转好。
图3：电解铜与废铜价格差对比图
三、行情预测
中美贸易前景向好，但是该方面利好仍需实际性进展支撑；美联储实现年内四次加息，由于降低了来年加息次数预估以及经济增速预期，美元再创新高动力尚显不足，或进一步回落；而近期国内经济数据大多表现不佳，叠加库存方面止跌回升，年底需求端将继续利空铜价。料下月铜价偏弱震荡行情，伦铜运行区间5800-6200美元，沪铜4.7-4.9万，废铜4.25-4.37万。
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