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| “妖镍”跌入熊市，抓住年底囤货机会 |
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| 发布时间：2019-11-30 16:09:22 |
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一、11月电解镍单边下跌
本月电解镍市场呈现单边下跌，跌幅主要集中于11月中旬，而月前月尾走势横盘整理为主。
二、供需变化与分析
1、供应方面
上游矿石情况：
中国海关数据显示，10月中国镍矿进口总量685.37万吨，环比减少3.33%，同比增加23.11%。其中：自印尼镍矿进口量为310.63万吨，环比增加25.37%，同比增加132.18%；自菲律宾镍矿进口量为337.72万吨，环比减少23.03%，同比减少15.91%。
受印尼检查港口镍矿违规出口事件影响，11与12月份印尼发货至中国的镍矿量或将较前两月有大幅减少。同时菲律宾恰逢雨季，镍矿的发货量也将受到影响。但由于前期进口的镍矿数量较大，年期的镍矿供应仍旧宽松，而明年的镍矿供应将因为印尼的禁令的执行而短缺紧张。
价格方面，高品红土矿CIF价格11月份稳中小降。
镍铁方面：
中国海关数据显示，10月中国镍铁进口总量16.88万吨，环比减少18.86%，同比增加85.83%。其中：自印尼镍铁进口量为12.52万吨，环比减少21.50%，同比增加82.39%；机构数据显示，10月中国镍铁产量金属量总计6.15万吨，环比减少1.64%，同比增加37.33%；其中高镍铁5.39万吨，环比减少1.95%，同比增加38.45%；其中低镍铁0.75万吨，环比增加0.78%，同比增加27.58%。
企业动态方面，印尼金川WP&RKA红土镍冶炼项目全部建成投运，当地时间10月30日凌晨00:16分，印尼金川WP＆RKA红土镍项目冶炼1#生产线顺利产出第一炉镍铁。自此，印尼红土镍矿项目电厂、冶厂实现全项目投产运行，金川建设国际工程公司圆满完成了项目工期目标。
华东某大型镍铁厂近期集中检修，此次检修产线十余条，计划检修时间为11月21日至月底，检修时间或延长，此次检修预计影响11月份产量约两千金属吨。
整体上看，10月份镍铁供应环比减少，但四季度镍铁产能兑现快于预期，整体供应能满足需求，后期关注是否有更多的镍铁厂检修，从而影响到更大的供给量。
而价格方面，有不锈钢厂检修减产，镍铁厂心态转弱，本月跌幅近130元/镍点。
电解镍方面：
机构数据显示：10 月份全国电解镍产量约 1.35 万吨，同比减少 1.64%，环比增加 1.5%；2019年10月未锻轧的非合金镍进口量环比9月下降12.28%，同比下降23.99%。由于10月进口持续亏损，但11月俄镍进口窗口一度打开，有新货源流入，补充国内市场。
2、下游需求方面
不锈钢旺季已过，而旺季去库效果并不佳，库存总量虽然稍有回落，但仍保持在历史高位。而刚厂产量方面10月份数据显示200系粗钢产量下降，但300系粗钢产量再次回升，总体维持高产状态。11月份因终端需求疲软，临近年末，厂家去库压力大，月末有传闻张浦、东特、广青等多家不锈钢厂计划检修，短期不锈钢情绪有所缓解，不过实际生产情况仍要取决于利润情况。
价格方面，11月份不锈钢价格延续下跌，市场情绪较弱，目前尚未看到明显企稳。
三、12月镍继续下探后企稳反弹
伦镍周线图来看，本轮回落已经超过6月-9月上涨波段的61.8%，进入深度回调阶段，目前下方支撑可以关注MA100均线的支撑，而从指标MACD和KDJ的走势来看技术面仍有下冲的动能。
目前镍市的主导逻辑在于：禁矿之后远期供给缺口的支撑与四季度印尼镍矿抢装、镍铁供给增量兑现以及不锈钢对镍的需求见顶造成利空之间的博弈。
11月份以来，下游不锈钢消费低迷，终端价格持续下跌，向上反馈至镍铁以及电解镍市场，整个产业链表现疲软，镍价连跌四周，且尚未有止跌迹象。现有传闻镍铁厂与钢厂均有检修计划，通过减产保价，具体生产仍根据厂家的利润水平决定。因此短期来看，镍价预计将维持弱势。但同时距离明年的印尼禁矿仅有一个月的时间，中期来看若基本面在12月份有所改善，镍价仍有反弹的基础。
综合判断，12月份镍价看继续下探后企稳反弹，伦镍关注区间13000-15500，沪镍主力关注10-12万，现货金川镍关注10.5-12.5万。
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